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【米国株動向】ファストリー株は大幅に過大評価されている

出典:Getty Images

モトリーフール米国本社、2020年11月1日投稿記事より 

コンテンツ配信ネットワーク(CDN)プロバイダーであるファストリー(NYSE:FSLY)の株価は、最大の顧客であるTikTokからの収益減と顧客の使用量の減少により、同社が10月に見通しを引き下げてからも打撃を受け続けています。

発表以来、株価は下落傾向にあり、第3四半期(7〜9月)決算報告もこの流れを食い止めることはできませんでした。

ファストリー株は、見通しの引き下げ前に株価がピークに達して以来、価値は半減しています。

第3四半期売上高は42%増となりましたが、見通しが引き下げられる前のファストリーの極端なバリュエーションと比較すると、十分な結果とは言えませんでした。

安くなっている間に購入しようと考えている人は、もう一度考え直した方がいいかもしれません。

ファストリーの売上高成長は、パンデミックが多くのクラウドベースの企業に利益をもたらしているにもかかわらず、劇的に減速するように設定されています。

株価の正当化が難しい

ファストリーは、第4四半期に売上高8,000万ドル〜8,400万ドルを生み出すことが予想されています。

この時点で、売上高は前年比39%増になります。

ただし、この見通しには、シグナル・サイエンシズの買収によって恩恵を受ける800万ドルが含まれています。

これを除くと、オーガニック売上高は約25%増になると予想されます。

25%の売上高成長は素晴らしいように聞こえるかもしれませんが、非常に高いバリュエーションで取引されているクラウド企業にとっては、素晴らしいものとは言えません。

ピーク時には、ファストリー株は株価売上高倍率約50倍で取引されていましたが、株価が下落し、約23倍にまで落ちました。

調整後であってもファストリーはまだ利益を上げていないため、株価収益率はありません。

25%成長している企業に対して株価売上高倍率23倍と言うのは、それほど悪くないと考えるかもしれません。

しかし、ファストリーの成長が非常に鈍化している場合、25%の成長が持続可能であるとは考えられないでしょう。

競合と言えるCDN大手のアカマイは、第3四半期(7〜9月)に売上高を約12%増させており、株価売上高倍率は約5倍で取引されています。

アカマイは利益も出しており、株価収益率30倍未満で取引されています。

ファストリーは現在、買収を除くと、損失を出しながらアカマイの約2倍の速さで成長することが予想されており、アカマイと比較して5倍近く高い株価売上高倍率を示しています。

不当なSaaS評価

多くのSaaS企業は、粗利益率が非常に高いこともあり、高いバリュエーションで取引されています。

サブスクリプションソフトウェアはほとんど費用がかからないため、粗利益が80%ほどになるのが一般的です。

しかし、ファストリーはそうではありません。

同社のコストには、帯域幅、ピアリング、およびコロケーションに支払われる料金があります。

ファストリーは、帯域幅についてネットワークサービスプロバイダーと取り決めを行っており、2020年初めの年次報告書で、コストは成長する割合とともに増加する可能性があると述べています。

第3四半期のファストリーの粗利益率はわずか58.5%でした。

SaaS企業は粗利益率が高いことから規模が拡大するにつれて利益が急速に伸びる可能性があります。

たとえば、ビデオ会議のズームは、パンデミックによって普及したおかげで、2019年第3四半期に純利益がわずか500万ドルだったのが、2020年第3四半期には1億8,600万ドルになりました。

このようなことはファストリーでは起きません。

成長は鈍化し、バリュエーションはまだ高すぎることから下落するファストリー株に誘惑されないようにしてください。

ある時点で、ファストリーは投資家にリスクと報酬のをトレードオフします。しかし、それはこの価格ではないと考えられます。

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免責事項と開示事項 記事は、一般的な情報提供のみを目的としたものであり、投資家に対する投資アドバイスではありません。元記事の筆者Timothy Greenは、記事で言及されている株式を保有していません。モトリーフール米国本社は、ファストリー株、ズーム・ビデオ・コミュニケーションズ株を保有し、推奨しています。

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